铁矿石下跌逻辑：吃不完 又消化不良

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今年以来，国际铁矿石价格大跌41%，有分析指出，主要原因不在中国，而是因为由澳大利亚主导的产量激增导致整个产业陷入严重的供应过剩，以致于中国体量庞大的钢铁厂都无法吸收如此大规模的产量。而中国方面也缺乏进一步的刺激政策，一方面铁矿石供应过剩，另一方面消化存在障碍，预计铁矿石价格还将进一步承压下跌，随着供应的萎缩铁矿石供需将逐渐平衡支撑价格回升。
　　需求强劲抵不住供应压力
　　摩根大通财富管理自然资源基金证券投资经理James Sutton认为：铁矿石需求依然强劲，然而，无论中国需求是否处于接近历史记录的高水平，都将决定铁矿石价格是持稳还是进一步下跌。铁矿石的真正问题在于供应，瑞士信贷今日发布研报称：供应过多。铁矿石正处于被挤上了一条主要矿商无情扩产令供应大增从而打压价格的道路。
　　今年以来，包括力拓在内的国际铁矿石供应巨头都扩增了低成本产出，令本就过剩的供应进一步承压。今年上半年，澳大利亚大的铁矿石供应商力拓的发货量同比增长了20%，创下该公司历史高记录。因其在澳洲内陆扩张了几个规模巨大的矿山。
　　普氏能源资讯中国区编辑部总监陆彬23日在京表示，2014年铁矿石的新增供应量的确非常庞大，主要来源是澳大利亚。这对中国的钢铁厂来说意味着其在跟海外矿业公司进行价格谈判拥有了更大的议价权。同时，因铁矿石价格的下跌速度快于钢材，中国钢铁厂的获利空间比往年有较大改善。
　　中国经济增速放缓，其需求增速赶不上国际市场供应增速。中国8月铁矿石进口量同比增长了9%，略低于今年早些时候的创记录水平。另一个衡量中国需求的重磅指标显示：由于全球大型矿山供应增速超过了中国需求增速，澳大利亚政府削减了今明两年的铁矿石价格预估，进一步看淡铁矿石市场前景。
　　惯性：铁矿石价格疲软将延续
　　日本第二大钢铁生产商JFESteel社长林田英治周三表示，他预计铁矿石市场的疲势将再持续半年，因中国需求减弱而且市场供应充足。他预计未来半年时间铁矿石市场没有重大变化，唯一能够改变情况的是自然因素。如果澳洲铁矿石供应因1-3月期间的大雨而受影响，这有可能帮助提振铁矿石价格。
　　澳大利亚大的国有预测机构资源能源经济署今日发布季度性预测报告，将铁矿石今年均价从6月的105美元调降至每吨94美元;明年均价从6月时的97美元调降至94美元。此前，澳大利亚曾表示，铁矿石在未来五年的均价将为每吨90—95美元。
　　瑞银大宗商品分析师表示，每一天，铁矿石价格都在走低，钢厂似乎很高兴看到这种事发生。瑞银预计，下游厂家库存已从年初的接近40天降至25天左右，投资者正等待中国钢厂买兴回暖的迹象。
　　但中国方面弱化刺激政策，将使得铁矿石需求受限，巴西矿业巨头淡水河谷公司承认，由于中国政府抑制了积极政策刺激增长的希望，其对于铁矿石价格跌至80美元/吨以下感到担忧。现货铁矿石到中国价格已跌至约79美元/吨(CFR)，为2009年9月以来低水平。
　　淡水河谷战略规划主管Stephen Potter表示，目前每个人都担忧铁矿石价格，正如一些分析人士所指出的，中国经济正从重工业引导经济阶段转变为消费引导经济阶段，这是否意味着中国对铁矿石的需求量会减少?当然，决定向哪种大宗商品投资对矿业公司而言通常是一个挑战。
　　铁矿石价下破80矿企将面临洗牌
　　国际铁矿石价格一度跌破80美元/吨，普氏能源资讯中国区编辑部总监陆彬表示，在此背景下，不具竞争优势的高成本矿企可能将面临退出市场的窘境。实际上，2014年以来，铁矿石价格便陷入“跌跌不休”的魔咒，普氏62%铁矿石指数从年初的134.50美元/吨下滑至79.75美元/吨，年内累计下跌超40.7%。
　　业内人士表示，矿价下跌对于大型矿企并不构成严重威胁，淡水河谷等矿业巨头生产成本在行业中处于低位置，平均每吨开采成本仅30美元左右，相比小型矿企高达80美元的成本具有十分明显的优势。随着国际矿价的逐步走低，不具竞争优势的高成本矿企面临的压力日益加大。
　　综合来看，力拓等大型矿业公司拥有市场上低的采矿成本，相当具有竞争优势，在矿价下跌之时，采矿成本较高的一些东南亚或者澳洲的矿商可能会退出市场。目前的(铁矿石)价格低于80美金，大部分印度公司不具备竞争力，(同时)包括一些中国、印尼甚至澳大利亚的生产商。